在投資者對中國經濟增長放緩的擔憂中，過去12個月內地房屋合約銷售情况持續好轉
房地產開發商月初發佈了2019年全年銷售數據，且大部分超過了銷售目標
在價值合夥人關注的一籃子上市公司中，去年全年簽約銷售增長強勁，年均增長20%左右。投資者的疑慮正在下降，去年內地住宅的亮麗表現能否延續？
長期以來，中央自上而下建立的中短期政策框架，是分析國內住房存量債務資產不可忽視的名額。政策方對行業未來發展空間具有重要的預測作用。
中短期控制措施
這個行業對去年年底放鬆管制的好消息表示歡迎。中短期管制措施適度維持，當局也開始研究取消定居限制。
去年四季度以來，中央對房地產市場採取了稍微放鬆的態度
上個月的中央政治局會議沒有提到房地產業，同月的中央經濟工作會議提到保持穩定基調，強調“穩定地價、穩定房價、穩定預期，未來一年，房地產調控政策還將以“都市政策”為原則，對個別都市進行適當調整，防範下行風險，為市場帶來積極支撐。
至於部分城市戶籍制度的鬆動和住房限購政策的放寬，有望新增勞動力流動性，釋放部分經濟增長動力。不要低估這些改變了中國市場結構和經濟結構的變化，因為國內人口自由流動釋放的勞動力人口將推動一二線都市的房地產銷售。
我們認為，強勁的結構性需求和可控的供應將支撐一二線都市的房地產市場。在三四線都市，由於需求疲軟和高庫存效應，樓市仍將面臨壓力。
綜上所述，中央政府仍在謹慎監測。在房地產價格總體穩定的前提下，積極檢討社會和勞動力人口改革，鼓勵城鄉人口流動，做好防範房地產投機和製造泡沫的準備。
過去一年左右出現的在岸債務違約大多發生在基本面較弱或地方政府融資能力有限的公司，或首當其衝受到外部不確定性的影響。
我們認為，房地產公司的業務大多集中在內地，受中美貿易協定實施及後續發展等外部因素影響較小。同時，2019年7月，發改委下發檔案，限制房地產企業債券境外發行，只能用於置換一年內到期的中長期海外債務。此舉限制了國內住宅中高收益美元債券的供應，為這類資產帶來了稀缺價值，並形成了積極支撐。