中美最終於1月15日簽署了第一階段貿易協定，與去年12月宣佈的協定大致相似
美國同意逐步取消關稅，中國將在2020年和2021年新增從美國進口2000億美元的商品和服務，加强智慧財產權保護，結束強制性技術轉移，開放金融服務業。雙方還承諾防止匯率競爭性貶值，並建立爭端解決機制。儘管第一階段的貿易協定不是“靈丹妙藥”，但它仍然有助於第二階段的貿易談判。美國總統特朗普計畫前往北京，就第二階段貿易協定展開談判。
中美貿易爭端有所緩和，為中國政府專注於國內經濟留下了更多空間。在去年12月召開的中央經濟工作會議上，政府領導人表示，要把企業借貸成本降低到可以承受的水准。央行隨即於2020年1月2日宣佈，自1月6日起下調銀行存款準備金率50個基點。這是中國人民銀行自2018年以來第八次降准。預計本次降準將釋放8000億元流動性，避免春節假期前現金需求激增導致流動性過度收緊。市場預計，今年貸款市場報價利率將繼續下調，延長整體商業週期。
H股受益於能源內部住宅
對中港股市而言，風險偏好從去年12月開始回升，並可能持續到二季度，因為內外政策基調仍對股市有利。由於香港的社會事件仍不明朗，我們繼續關注中國內需股。全球基金繼續從避險資產轉向風險資產，並從領先市場轉向落後市場。
H股市場將從中受益，因為其業績和資金流都落後於去年。資料顯示，海外資金持續流入H股，而南向資金流入也保持了良好的速度，主要集中在銀行、能源、資料、科技和房地產等行業。
我們更喜歡A股而不是H股，因為：1）這個行業更有利。A股市場有H股未覆蓋的行業，即科技、生物技術、醫療保健和一些知名消費類股；2）短期內，中國仍是政策驅動型市場，即A股受政策直接影響較大；3）長期來看，隨著中國金融市場的不斷開放，摩根士丹利資本國際指數（MSCI）上調A股，將為在岸市場引入更多資金。
5G成為今年全球關注的焦點
至於行業，由於國內銀行淨息差不斷縮小，信貸成本不斷上升，我們對中行股票持相對謹慎態度。如果投資者正在尋找回報，房地產投資信託基金是一個不錯的選擇。儘管中國基礎設施行業存在一些產能限制，但預計企業前景和“一帶一路”參與者將繼續受益於財政刺激政策。囙此，基礎設施、工程和建築公司的收入持續增長。然而，我們擔心一些公司的資產負債表，尤其是它們按時償還債務的能力。
我們看好5G科技、房地產和消費領域，尤其是商業領域。5G顯然是2020年全球關注的焦點。同時，看好中國房地產開發商和中國物業管理行業。房地產股的整體估值和股息率具有吸引力，而後者剛剛進入結構性擴張的早期階段，對政策變化的敏感度較低；消費行業仍然是政府控制力較强的經濟驅動力。電子商務得益於5G科技的商業化，其市場份額有望繼續上升。