去年，中國房地產債券，特別是高收益債券表現良好
投資者需要考慮這種勢頭是否會持續下去。2020年，美元債券市場將繼續支持中國房地產業。有利因素包括：估值良好，市場流動性帶來的基本面相對穩定，債券淨供應减少。此外，廣東省政府去年9月啟動“三舊改造”政策，加快大灣區經濟發展，這將有利於在大灣區經營的房地產開發商。
加快大灣區優質土地開發
華南地區是國內經濟較為發達的地區之一，特別是大灣區，是全國兩個一線都市。其中兩個位於這裡，即深圳和廣州。以深圳為例，土地供應越來越緊張，因為根據有關部門的發展規劃，到2035年，深圳需要新增170萬套住房的供應，這大約是現有住房數量的兩倍。此外，城市化也意味著對靠近商業區的住房需求將上升。囙此，人口稠密的都市必須加快老區改造的步伐。雖然市區重建計畫不如其他高收益項目有利可圖，但從長遠來看，它可以使開發商多樣化土地供應來源，增强企業的可持續性。
廣東省政府於2019年9月4日公佈《關於深化改革加快推進“三舊”促進高質量發展的指導意見》，深化老城、老廠、老村改造，加快優質土地開發。新政策旨在改善對本地居民和項目開發商的民事保護，减少此類項目可能遇到的瓶頸。同時，根據新的指導方針，重建項目有望降低成本，縮短房地產開發商所需的時間。在過去的統一之前，一些地區或都市要求房地產開發商在啟動重建計畫之前，必須征得90%甚至全體居民的同意，這使得專案進度緩慢，成本高昂。根據新規定，房地產開發商搬走房屋只需征得原居民三分之二的同意，就可以要求合理補償，並通過民事途徑要求剩餘原居民搬走。
良好的施工記錄
所謂“三舊改造”，是指不屬於上述兩類的舊村、舊廠、舊鎮的改造。每一次“重建”都涉及不同的參與代表、協定類型、不同層次的政府審批，不同地區所需的流程和審查標準不同，政策流程非常複雜。
幸運的是，大灣區的改革速度比全國其他地區要快，區政府還將集中決策權，不斷更新政策方針。然而，複雜的審批程式提高了參與再開發專案的門檻，囙此有良好記錄的房地產開發商將獲得比較優勢。
隨著“三舊改造”政策的逐步推進，房地產開發商可以以較低的成本新增土地儲備，預計大灣區將以都市更新為主。在這方面，業績良好的中國房地產開發商具有優勢。囙此，有大灣區都市更新記錄、與地區政府關係良好的房地產開發商有望在今年繼續受到中國房地產美元債券投資者的青睞。